天风证券股份有限公司郭丽丽,朱晔近期对盛剑环境进行研究并发布了研究报告《23Q3业绩短暂承压，在手订单饱满》，本报告对盛剑环境给出增持评级，当前股价为34.56元。

盛剑环境(603324)

事件：公司发布三季报，①2023Q1-3营业收入10.72亿元，同比+11.61%；归母净利润0.99亿元，同比-9.85%；②2023Q3营业收入3.00亿元，同比-26.65%；归母净利润0.22亿元，同比-53.19%。

点评：

受收入确认节奏影响，23Q3业绩短暂承压

受部分重大项目设备交付周期和节奏的影响，2023Q3公司经营情况有所承压：公司实现营业收入3.00亿元，同比-26.65%；归母净利润0.22亿元，同比-53.19%。同期公司毛利率、归母净利率为25.93%、7.43%，分别同比-2.17、-4.21pct；期间费用率为17.81%，同比+3.57pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.02、+2.18、-0.74、+1.11pct。

在手订单饱满，看好公司业绩兑现

多业务领域订单开花，截至23年8月下旬，公司年内新增订单17.11亿元（含税，含中标未签合同），已达22年全年新签订单总额的108%，其中半导体显示领域含税订单2.66亿元、集成电路领域含税订单10.50亿元、制程附属设备0.80亿元、新能源领域含税订单3.49亿元。同时，2023Q3末公司合同负债1.19亿元，同比+1026.76%；存货7.04亿元，同比+163.18%，其多为在执行项目中已完成生产但尚未移交给客户的产品和装备，后续随着项目完成现场安装调试和交付，可以实现对应当期项目收入的转化。

推出员工持股计划，助力公司中长期成长

2023M10公司拟推出2023年员工持股计划，向不超过150名员工（不含未来拟再分配人员）计划募集资金总额不超过3928.75万元。我们认为通过本次员工持股计划，公司有望完善员工长效激励机制，员工持股计划有助于将股东利益、公司利益和员工利益更紧密结合，进一步调动员工积极性，助力公司走向长期成长。

业绩预测及投资评级

我们基于2022年及2023Q1-3业绩情况，下调业绩预期，预计2023-2025年归母净利润为1.62、2.28、3.11亿元，分别同比+24.4%、+40.6%、+36.7%，对应PE为26.5、18.8、13.8倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：泛半导体行业投资波动、行业竞争加剧、业务拓展不及预期、客户拓展不及预期、客户较为集中以及产品质量控制等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)王玮嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.77亿，根据现价换算的预测PE为24.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.9。

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